정부와 국회가 추진하는 ‘자사주 1년 내 의무 소각’ 상법 개정안이 연내 국회 처리 가능성이 커지면서 증시 전반의 주가 흐름에 적지 않은 파장이 예상된다.
9일 금융권에 따르면 이미 올 상반기에 상당수 기업이 15조원이 넘는 자사주를 소각하면서 지난해 자사주 소각 규모를 초과했다.
시장에서는 자사주가 소각되면 유통주식수가 줄어들기 때문에 주당순이익(EPS), 주당순자산(BPS) 등이 개선될 수 있어 상장사 전반에서 주주환원 효과 확대와 재무구조 개선이 나타날 것이라는 전망이 나온다. 기업들이 소각을 전제로 자사주를 매입하기 때문에 기존처럼 장기간 쌓아두는 방식은 제한될 가능성이 높다. 결국 배당이나 소각 등 주주환원 정책으로 이어질 수 있다는 분석이다.
특히 지주회사는 상법 개정의 가장 분명한 수혜로 꼽힌다.
대신증권은 “지주회사는 배당 기반의 지배구조개편과 EPS 상승효과가 지주사에 직접 반영될 가능성이 높다”며 최대 수혜주로 꼽았다.
다만, 자사주 소각 의무화 이전에 기업들이 자사주를 시장에 쏟아낼 경우, 일부 개별 종목의 과매도로 인한 주가 급락 가능성도 제기된다. 단기적으로는 기업들의 선제 매각 움직임이 주가의 변동성을 키울 수 있다는 전망도 나온다. 또 자사주를 장기간 보유하거나 경영권 방어에 활용하지 못하게 되기 때문에 대주주 지배력 약화와 적대적 인수합병(M&A)에 대한 취약성 확대 등의 우려도 동시에 제기된다.
키움증권 분석에 따르면 자사주 소각이 최대주주 지분율에 미치는 영향은 코스피는 소각 전 606개에서 소각 후 671개로 약 11% 증가하고, 코스닥은 소각 전 143개에서 소각 후 174개로 약 22% 증가한 것으로 나타났다. 이는 최대주주 지분율이 33.3% 미만으로 내려가는 기업 수가 늘어난다는 의미로, 최대주주 지배력이 약화될 가능성이 있다는 점을 보여준다.
산업별 영향은 다르게 나타날 전망이다.
음식료·유통·화장품 등 내수·필수소비재는 현금흐름이 안정적이고 자사주를 방어 수단으로 쓰는 사례도 적어 비교적 긍정적으로 작용할 가능성이 높다.
제조업·중공업 등은 설비투자의 부담이 크고 경기 변동성이 높아 소각 의무화 시 투자 여력이 축소될 우려가 있다.
테크·바이오 등은 당장 소각에 투입할 잉여현금이 부족한 편으로, 오히려 사업 확장 자금 확보에 제약이 걸릴 수 있다는 시각도 있다.
박건영 KB증권 연구원은 “상장 지주회사 34개 중 올 10월 이후 자사주 소각 또는 활용 공시를 한 곳은 아모레퍼시픽홀딩스가 대표적”이라며 “지난달 6일 아모레퍼시픽홀딩스는 임직원 성과 상여금 지급을 위해 자사주 2124주를 처분한다고 공시했다”고 말했다. 다만, 향후 의무 소각 시행 시점과 구체적 운용 방식에 따라 지주사 주가 흐름은 달라질 수 있다.
이성훈 키움증권 연구원은 “자사주 소각으로 유통주식수 감소, 주주환원 확대 효과가 기대되는 한편, 우호지분 및 경영권 방어 활용이 제한돼 대주주 지배력은 약화될 가능성이 있다”고 진단했다.
이주희 기자 jh224@segye.com
